《比特币创新高，机构也开始恐跌不中》 | 天天要闻金沙江创始人分享

CoinDesk中文版：当初为什么选择从传统金融市场转向加密货币市场？

Rich：我们在做商品交易的时候，觉得加密货币是一个非常有趣的市场，数字化程度非常高，波动性大，技术性强。 我们认为这里会有很多大机会。

我们刚进入加密货币交易市场时，基本没有机构参与，市场以散户为主，没有机构层面的工具。 因此，我们希望为整个市场带来机构级服务和工具。

CoinDesk中文版：2013年，刚进入加密货币市场时，市场的主要参与者是散户。 在这样的市场，你觉得划算吗？

Rich：是的比特币永续合约是什么意思，当时主要是散户，市场的流动性很低。 当时的基础设施，比如交易所，比现在差很多； 当时交易所的安全可靠性不高比特币永续合约是什么意思，交易所经常被盗、被攻击、跑路。 的确，在这个市场做生意的风险指数极高。

CoinDesk中文版：你是如何发现这一轮比特币涨势是由机构推动的？ 是机构从业人员给大家分享的，还是从市场上的交易行为可以得出这个结论的？

里奇：两者都有。 我们已经与许多机构进行了交谈。 作为金融服务商，我们也服务过很多机构客户； 其他机构的合伙人也私下和我分享了他们对市场的一些分析。

CoinDesk中文版：据您观察，美国的加密货币市场主要是机构投资者还是散户投资者主导？

Rich：最近，我看到了制度化的增长趋势； 但从历史上看，它一直是一个主要以零售为中心的市场。

CoinDesk中文版：为什么机构选择持有比特币？

Rich：最明显的一点是比特币有很大的上涨空间； 其次，它被用作通胀对冲； 三是与其他市场相关性低； 第四，它是一种去中心化的非主权货币，没有任何国家或机构可以控制。

我还认为机构也陷入了FOMO，一些机构已经进入市场，而另一些机构则开始担心自己会两手空空。 大机构也是一样，也会互相比较。 如果一些大型机构和顶级投资者配置比特币，其他人不想错过。 没有人愿意成为牛市。

CoinDesk中文版：那么，机构也有FOMO？

Rich：是的，我认为有。

CoinDesk中文版：我以为机构在投资前会做详细的研究和分析，只有在有利可图的时候才会投资，而不是跟随趋势购买。

Rich：是的，他们在投资前会做很多研究，这可能比大多数散户所做的分析更深入、更详细。

然而，由于人性，他们也会陷入FOMO。 毕竟做决定的是人，难免会成为人性的牺牲品。

CoinDesk中文版：除了比特币，主流机构是否考虑配置其他加密货币，比如以太坊和DeFi相关的代币？

Rich：主流传统金融机构基本上只关注比特币，主要是流动性。 即使是比特币，对于大型机构来说，也太小了。

对于加密货币，你可以慢慢建仓，增加持仓，但是当你想要退出时，你必须考虑市场深度和交易滑点，尤其是当你需要快速退出时。 比如我想快速卖出10亿美元的头寸，此时滑点可能会非常大。

ETH（以太币）和 DeFi 代币只是市场的一小部分。 有可能原生加密货币的机构会投进去，但这对于主流的大机构来说太小了，退出时也没有办法保证流动性。

CoinDesk中文版：从您的观察来看，华尔街主流金融机构对比特币的态度是否有很大差异？ 他们是普遍承认比特币作为替代资产或通胀对冲的价值，还是机构之间的态度不统一？

Rich：各个机构的态度还是不一样的。 有些人说他们不了解比特币，而另一些人则选择拥抱比特币。 随着越来越多的机构和这些主流机构的从业者开始了解比特币，他们也越来越尊重比特币和加密货币市场。

CoinDesk中文版：在您看来，阻碍机构进入的因素有哪些？

Rich：以前主要是在认知层面。 一些机构会认为购买加密货币是“有罪的”。 现在我觉得更多的是监管，现在很多政府监管机构都盯着加密货币。 如果一个机构管理着1000亿美元的用户资产，监管机构会要求这笔钱不能用来购买非法和不合规的东西。 当然，在我们看来，比特币是合法的。 对于监管者来说，比特币托管的合法性和监管者的不确定性（比如美国股市由SEC监管，但加密货币市场没有这样专门的监管者）是监管者无法控制的问题，加密货币也无法监管以现有的方式。

例如，自 4 月以来，Coinbase 的托管资产增长了 140 亿美元，超过 100 亿美元听起来很多，尤其是对于加密货币而言。 但对于实体金融来说，这个数额微不足道，整个金融市场超过200万亿美元。

所以现有的基础设施，比如Coinbase，可以服务于一些科技公司或者加密货币原生机构，但是对于高盛和摩根大通这样的主流大型机构来说还为时过早。 我认为这些机构不会愿意将资金投入加密货币交易所，甚至是 Coinbase。

CoinDesk中文版：为什么机构准入很重要？ 例如，中国10万亿的A股市场，仍以散户为主。 那么对于加密货币市场来说，机构进入的重要性是什么？

Rich：比特币最初的设计是一个点对点的电子现金系统，但我认为比特币要想获得更好的接受度，需要在监管层面做到合规，而机构的进入是实现的途径这个目标。

即使未来散户成为这个市场的主要参与者，他们仍然需要机构的服务，因此机构在这个市场中的重要性不言而喻。

CoinDesk中文：在您之前的邮件中，您特别提到今年期权等衍生品的增长值得关注。 为什么选择？ 面试前我简单查看了最新的数据。 全球最大的期权交易平台Deribit的24小时交易量约为7.6亿美元，而币安比特币和以太坊合约的24小时交易量约为138亿美元。 期权仍然是一个相对较小的市场。

Rich：在过去的一年里，我们可以看到每个月对期权的需求都在快速增长，所以我们认为期权会是一个非常重要的趋势。 在我进入加密货币市场之前，我也做过期权和衍生品。

在金沙江成立之前，甚至在比特币出现之前，我和我的合伙人就在高盛交易石油和大宗商品，涉及期权和其他衍生品。 当时，我们还帮助一些主权政府分析市场风险，并使用期权和衍生品来对冲风险。 所以我觉得期权和衍生品是非常有价值的，所以我们把它们带到加密货币领域，为Token Fund、大矿工等高净值持币机构和用户提供有价值的避险工具。

CoinDesk中文版：除了期权，还有哪些金融工具值得关注？

Rich：永续合约也是加密货币交易市场的一大创新。 据我所知，只有加密货币市场有永续合约。 永续合约的特点是期货合约自动展期，没有交割日。 这是市场需要的关键金融产品。